A股连续大跌，使得市场投资人心态极其不稳定，当前的A股市场到底处于什么样的估值水平？经过股改后的A股市场到底又有哪些变化？大小非真的像市场想象的那样会任意减持吗？随着上市公司2007年度年报的陆续公布，以及跟踪两年来大小非的减持情况，可以从中找到一些答案。

　　首先谈估值水平。从相关渠道得到的信息显示，上市公司业绩的高速增长使得当前A股估值急剧下降，上市公司整体财务指标处于历史上较为乐观的时期。统计数据显示，截至3月25日，沪深共有578家上市公司披露了2007年年报，上述公司共实现营业收入31431.60亿元，创造净利润3827.03亿元，较去年同期增长38.39%，加权每股收益达到0.6534元，净资产收益率为16.68%。其中498家公司净利润较去年同比实现增长，占已披露年报总数的86.16%。即使考虑到后期会有一些绩差公司年报亮相，但2007年上市公司业绩高增长的态势已不可更改。简单测算，目前上证综指2007年静态市盈率仅在30倍左右。

　　从这个估值水平看，相对成熟市场而言，当前A股市场整体估值并不占优，但是有两个方面值得投资者考虑：一是对于中国GDP持续高增长的宏观背景（即使按8%计算，增速仍位居全球主要经济体的前列），以及A股自身新兴加转轨的特性，目前2007年静态市盈率不足30倍的市场整体估值应该有其投资的合理性；二是当前市场估值还受到绩差股的大量拖累，如果剔除绩差股的影响，那么绩优股的整体市盈率只有23倍左右，这在新兴市场中是较低的。

　　其次看看股改后的A股市场到底又有哪些变化。目前股改第一阶段任务已经基本完成，绝大多数个股完成股改对价。从一个长周期看，股改后的A股市场到底产生了哪些积极变化还有待观察。但有一个数据值得关注，即上市公司开始注重回馈投资人。截至上周末，在公布2007年年报的沪市公司中，有70%以上的公司提出了分配预案，其中20%以上的公司提出了10送5股以上的高分配预案，深市情况基本类似。上市公司更加注重给投资者回报，这是股改后的A股市场产生的最为积极的效果。

　　最后谈谈投资人最为关注的大小非减持问题。股改完成后的全流通市场必然面临股票数量增加的冲击，特别是持有成本极为低廉的法人股积极减持这也是可以预料的。不过从现有数据看，大小非的减持并不如投资人想象的那样疯狂，特别是大非减持数量相当有限。有关方面完成的统计数据显示，截至2008年2月，沪市减持股份的总量中，超过八成来自于小非减持量。在具体的减持类型中，亏损股、市盈率在60倍以上的高估值个股成为大小非减持重点，而对于业绩回报稳定，介入门槛高的绩优股，如港口、石化等行业，减持量相当少。比如港口行业，减持比例仅占已解禁数量的1.5%。这从一个侧面也可以说明，当前市场的弱势并不完全是非流通股的解禁打压，而是市场投资人整体缺乏投资信心。