虽然一些国家的能源补贴正逐年减少，但是常规能源价格的不断上升，以及技术进步和规模扩大带来的新能源成本的下降，都促使新能源的竞争力开始逐渐增强。
私募基金宠爱“绿猫”
“现在‘绿猫’才是好猫。”某风险投资者简单一句话，似乎道出了近年全球生产生活方式乃至价值观的重要转变。这种转变来源于可持续发展问题正带给人类前所未有的危机。
而能源环境危机的另一面是机会。例如，全球石油价格的极速攀升正是太阳能、风能迅速成长的直接诱因。在2007年清洁技术领域，全球共发生了221项投资案例，投资总额达30亿美元，比2006年增长了43％。而据美国能源基金会的投资报告显示，预计2005至2020年，中国能源市场将达到18万亿元人民币，其中可再生能源和节能、环保市场将达到7万亿元，平均每年节能环保市场规模为3000亿元至4000亿元。巨大的市场吸引了越来越多的PE把钱大把地投向中国的清洁技术产业。
事实上，这个产业可能比我们预测的还要大得多。“新兴的清洁技术，已经不再限于我们目前展示的东西。对于环境、人类、人体都带来好处的技术，已经越来越多地被划入清洁技术的范围。例如新能源、新材料，碳减排、碳排放污染治理、水以及废水处理，节能服务，还涉足交通，现代农业等等。”青云创投总裁叶东表示。青云创投管理着中国最具影响力的清洁技术基金??中国环境基金。记者注意到，他的名片标注着“环保再生纸”几个小字。从这个意义上来讲，清洁技术已不是简简单单的一个新兴产业。实际上，它是用一种更高、更清洁、更先进的方式来探讨我们所有的产业。
外部力量推动
“技术并没有爆发性的进步。”风险投资者和清洁技术实业者在接受记者采访时的一致判断或许会让人一时无法理解。他们解释，技术是行业可持续发展和降低成本的动力，但今天清洁技术产业的巨大机会更多地来源于外部。其中最关键的就是国家政策所催生的市场需求；同时，更重要的方面是，传统能源价格的不断上升使太阳能和风能等清洁能源越来越具有商业价值。
清洁技术产业和IT有一个很本质的不同，叶东解释。对于IT行业，如果没有自主产权就很难生存下去。而清洁技术则是应用型的，只要以更节能和清洁的方式进行生产和制造，应用的技术是自主研发还是国外引进并没有太大区别。“这是因为IT技术可以产生在不同国家，并可以在任何国家销售。清洁技术有一个特点：污染不能转移地点。因此在IT领域，很多时候是一项技术开启一个新的市场。清洁技术则是要主动去贴近市场??并非技术创造市场，而是由市场的需要来吸引技术的使用。”
在中国这种情况尤其突出。叶东进一步解释，一些技术中国做得也是比较好的，但是在技术的应用上发达国家相对做得更好，因为中国今天的环境问题在这些国家很久以前都已经发生过了。如今中国对清洁技术的需求给众多技术的应用和引进创造了条件。
清洁技术产业可以说全部是新兴的朝阳产业，各个细分行业会在不同时间段得到发展。众多PE表示，政策产业导向是决定这些产业何时得以发展的关键因素之一。光速创投合伙人曹大荣介绍说，一是政府强制配额，如许多欧美国家对太阳能和风能发电做出定额配比，中国政府也先后在近一半的省份推行乙醇汽油；二是政府的补贴和支持，如目前各污水处理厂的主要商业模式还是按处理量获得定额的补贴；三是政府执法力度的加强，如近年政府勒令所有焦炭厂必须配备除尘设备，火电厂的脱硫技术一定要达标等等，使得从前接不到订单的设备生产商突然间生意红火，也催生了像博奇环保这样的成功企业。
尽管目前依赖补贴的清洁技术产业几乎无一例外地受到政策风险的质疑。但大多数受访者仍表示，全球范围内对清洁技术的支持趋势不会改变。虽然一些国家的能源补贴正逐年减少，但是常规能源价格的上升，以及技术进步和规模扩大带来的新能源成本的下降，都促使新能源的竞争力开始逐渐增强。
“但值得注意的是，必须是真正的‘清洁’，是真正的节能和环保，同时限制条件不能太多，否则很可能有政策风险。”众多PE表示。例如，一些生物质能相关行业和农作物抢耕地的情况已经使国家叫停了许多项目。然而，清洁产业往往是牵一发而动全身。持续关注清洁技术的风投机构KPCB副总裁周炜举例说，重复使用的筷子虽然能节约木料，但清洗过程中使用的化学原料却污染了环境。“这个判断是很复杂的。”他表示。又如光伏产业在生产过程中的污染也使其受到很大争议。这就需要企业深入分析和解决这类问题。
同时，周炜指出，虽然技术很重要，但技术是否足够成熟不是投资的关键。而是这个技术真的能改变一些东西，可以很大规模地改变这个领域的现状。“我们觉得，好的技术应该是可以在改善，或是最少打扰现在人生活方式的情况下，又以很少的转化成本实现目标。例如对于混合动力的汽车。如果它比一般车贵，动力还不如一般车好，那么将无法投入市场。但如果其价格没区别，而且更安静，那么就是最好的技术。”
当然，在清洁技术投入市场中有很多不可预知的因素。因此，PE纷纷表示，他们在对待这类项目时更谨慎。从实验室到工业化的过程，是否可以控制成本、是否可以达到实验室得出的数据、是否有足够的原材料等因素都需要详细考察。
清洁技术与外部环境紧密相联，因此分析整个生产流程需要很长时间，而且难以做到十全十美。周炜总结，“政策、资源、市场、竞争对手等都要分析清楚。而绝不能只站在技术上看。”
国家的可再生能源政策总的原则是，“节能优先，效率是本，电力为中心，煤炭为基础，然后是多元化发展。”可以看出，国家政策是和国情紧密联系的。现在中国生产GDP的能耗平均是发达国家的四到六倍，甚至是印度的2.2倍。能源利用效率低，浪费严重，但是可再生能源价格又很高。“这边是很贵的能源，那边是能源浪费。如果不把节能和提高能源效率政策做好，社会就很难接受新能源。”中国可再生能源学会秘书长孟宪淦表示。
正因为如此，众多PE认为，节能市场很可能将是下一个清洁技术热点。中国政府也出台了一系列措施，包括资金的扶持，2008年4月24日政府宣布，将安排270亿元中央财政专项资金用于支持推动节能减排工作。“储能装置，节能设备，合同能源管理等领域都有投资的机会。”曹大荣介绍道。“不过这些行业往往较为分散，企业多而小，有核心竞争力的企业最终成长为规模较大的企业需要一定时间。”
国家政策将考虑成本与实效，循序渐进。例如，在新能源领域，国家在发展上第一考虑的是风力。孟宪淦介绍说，根据中长期的可再生能源发展规划，到2020年，风力发电装机容量为3000万千瓦，同时制定的太阳能发电仅为200万千瓦。其中一个因素就是经济价值。风能发电一度的成本大约是六七角人民币，光伏则需四五元。德国等发达国家对光伏的支持拉动了中国光伏产业的发展，但中国目前的经济水平尚不足以支持国内光伏产品消费市场的发展。
“因此，清洁技术产业不是一个孤立的问题。不能说常规能源和生产方式一下可以抛弃。”孟宪淦总结说。发展可再生能源不能操之过急。可再生能源最终要替代常规能源尚需一个很长的历史时期，其发展和生产方式、生活方式密切相连。
除了国家政策外，另一个关键要素是消费拉动。例如太阳能热水器、节能灯具等在国内的广泛使用。此外，一些绿色食品、绿色建材、家用净水装置的利用随着消费者生活方式的变化而日益受到青睐。“以现代农业为例，不用化肥等本身是一种环保行业。而其产出的绿色食品又符合如今的消费习惯。”高能资本CEO杨克民表示。
企业需要做的功课
由于受政策等外部因素的影响较大，投资清洁技术的企业家能否对时机做出敏锐的判断就变得很重要。江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（以下简称“赛维”）的发展历程就证明了这一点。2005年1月成立，到如今它已经成功获得多家私募融资，并于2007年6月在纽交所上市，如今赛维在太阳能硅片生产行业产能和产量已居世界第二。公司高级副总裁邵永刚将公司的卓越成绩很大一部分归功于好的项目和团队，尤其是好的时机。
太阳能是一个很有前途的清洁环保的能源。但其高成本使其在很长的时间里难以广泛应用。所以什么时候介入就成为关键问题。邵永刚回忆道，2004年的时候太阳能的前景仍不明朗，包括如今同样在纽交所上市的无锡尚德也困难重重。赛维创始人彭小峰之前曾在国外做了几十年的国际贸易。在德国、意大利、西班牙、美国都有分公司，对全球信息都比较敏感。2004年德国出台了太阳能运用补贴的相关政策：例如，使用太阳能的家庭会得到一些贷款等方面的好处等等。这导致德国太阳能终端市场的需求量剧增，因此上游的供应成了瓶颈，而LDK正是抓住这个机会迅速发展起来。
邵永刚告诉记者，其实许多新能源行业都是蓝海，如果政策的扶植等因素成熟，那么快速大规模产业化就成为可能。规模化发展对于新能源来说很重要，因为规模化才能带来低成本，由此才可以在与常规能源价格的此消彼长中日益站稳脚跟。
而致力于风力发电设备制造的新疆金风科技(002202)股份有限公司（以下简称“金风”）与赛维却有着殊途同归的发展历程。如果说赛维是看准时机，眼明手快，那么金风则是敢为天下先，贵在坚持。金风于2007年12月在深交所上市。金风副总经理刘同良介绍说，金风管理团队主要人员早在1985年就涉足风电行业，当时是做运营，到上世纪90年代末金风一直拥有亚洲最大的风电场。这个过程金风积累了风电行业的大量经验。刘同良介绍说，当时中国风电行业的发展中不能自己制造风机带来很大的困难，设备都依赖进口，这样成本很高，而且也无法获得最好的设备。“当时我们可以说是从零开始，但看准了这个行业的前景。”
从1998到2004年，金风都面临着融资的困难。因为研发和产业化都需要资金。可是当时的情况是整个产业的前景不明朗，企业效益也不好，融资非常困难，刘同良坦言。风电产业真正明朗化是2005年10月，国家发改委出台了《关于风电建设管理的通知》，规定中国建设的风电场购买的风机国产化率必须达到70％。加之2006年可再生能源法，国产风电设备制造出现拐点。
金风较早涉足风电设备行业，因此积累了大量专业人才，并且十分了解中国市场。如今金风能够为客户提供一揽子的服务，包括找风资源、测风、建设、运营等。因此，刘同良给在萌芽期的清洁技术企业的建议是“坚持”,不要急于求成。“清洁技术行业的前景是很不错的。只是技术还不成熟，政策还不明朗。就如同风能处在1998到2005年之间的情况。如果可以踏踏实实地把研发和产品一直做下去，将来一定会成功的。”
技术含量较高的行业进入门槛高，因此可以保持较高的毛利率。金沙江创投合伙人朱啸虎表示,“因此我们需要企业有一个可以持续提供价值的技术。”
周炜对技术的重要性很认同。他补充道，在双方有一些保密协议的前提下，希望企业可以允许投资者对其技术有一个更详细的调查。“在和我们交流中，有不少企业对技术讳莫如深。这样是无法让风险投资者做出决定的。双方应该有一定的信任度。”
商业模式向来很为风险投资者看重，由于清洁技术涵盖众多行业。其商业模式的开发也可以源源不断。周炜举例说，比如对于生产环境检测设备的企业，如果只是卖设备，那么价值是有限的。但如果企业可以基于检测的基础，提供更深度的服务或是数据分析，那么又是一个新的增长点。
谈到团队，大多数风险投资者表示，由于行业是一个新兴领域，往往更多的是第一次进入该行业的企业家，而且大部分的案子都集中在首轮融资。因此风险投资机构对团队的考察比较重视。
在中国，清洁行业往往是资源性的，依托的是资源。而欧美一般是技术性的。比如有了一个突破性的技术，有人提供资金和资源进行产业化。而中国更多是利用国外已有的技术去改良，并不是拥有一个突破性的技术，所以就必须掌握资源。周炜表示，“因此对于清洁行业的企业团队而言，就更需要处理各种关系和掌控各方资源的能力。无锡尚德就是典型的例子。团队可以在需要的时候获得政府的支持，而在政府应该退出的时候可以说服其退出。”
行业经验也很重要，叶东补充。例如TMT相对比较“虚拟”，并不需要太多实际的经验，大学生也可以做得很好。而清洁技术有很大不同，需要能够解决现实中实实在在问题的能力和经验。
同时，受访者也尤其强调了企业CFO的重要性。一方面相对IT公司而言，清洁技术企业团队一般较为传统，海归的人才不多，在财务的专业性上会稍弱，因此他们往往需要聘请更具现代财务经验的CFO。还有，清洁技术企业一般投资比较大，投资回收期也很长，那么CFO的财务管理就非常重要。
此外，国内的清洁技术企业，尤其是资源性的企业往往结构较为复杂，有一些国有的股份，有众多子公司，对企业财务构架搭建以及上市前做符合国际标准的重组等问题都对CFO提出了很大的挑战。
